Rezultatele financiare din Irvine, California, bazate pe Broadcom Corp. (Nasdaq: BRCM) rămân frustrant. În timp ce afacerile de rețea ale companiei se desfășoară în mod excepțional, iar afacerile în bandă largă sunt, de asemenea, destul de solide, compania continuă să plătească prețul pentru înclinarea la morile de vânt mobile. Gestionarea poate fi reticentă să se întoarcă în ceea ce privește potențialele miliarde în veniturile mobile / wireless, însă pierderile în curs de desfășurare din aceste eforturi vor continua, probabil, să cântărească la o valoare justă la mijlocul anilor '30.
Rezultatele rezonabile pentru primul trimestru, dar cu avertismente
Toată povestea, Broadcom a dat un trimestru destul de bun. Veniturile au scăzut cu 1% față de anul precedent și au scăzut cu 4% în mod succesiv, dar totuși un pic mai mare decât cel așteptat. Totuși, diavolul se află în detaliu, pe măsură ce mobile / wireless rămâne slab (cu 15% / down10%) și cântărește rezultate bune în bandă largă (cu până la 4% / creștere cu 2%) și infrastructură.
Marginile, de asemenea, au fost mai bune decât se așteptau, dar pe marginea rezultatelor bune din afara mobilului. Marja bruta a imbunatatit cu 20 de puncte de baza fata de anul trecut si a scazut in mod succesiv 40 de puncte de baza, dar a ajuns la aproximativ 30 de puncte de baza mai bine decat se astepta. Venitul operațional a scăzut cu două cifre (în scădere cu 19% față de an și cu 14% mai mult față de trimestru), însă a fost cu aproximativ 14% mai bun decât se aștepta. Problema din nou aici era amestecul; marjele în rețea au devenit excepționale (în jur de 35%), însă compania continuă să piardă bani pe afacerea mobilă / wireless.
Nu este surprinzător că orientarea a fost de asemenea amestecată. Venitul pentru trimestrul următor a fost micșorat ușor, iar așteptările privind marja au fost ridicate, dar managementul a redus și a impins așteptările pentru afacerea mobilă.
Timpul de închidere pe mobil?
Nu este greu să înțelegi de ce conducerea Broadcom se opune ideii de a-și abandona ambițiile mobile. Compania sa construit într-un furnizor de chip de conectivitate de vârf, iar potențialul de miliarde de dolari în benzile de bază, procesoare și chips-uri combo este un vas foarte atent la aur la sfârșitul unui curcubeu lung.
Qualcomm, Inc. (Nasdaq: QCOM QCOMQualcomm Inc64, 60-1, 36% a fost creată cu Highstock 4. 2. 6) este un rival feroce la capătul superior, iar low-endul nu este suficient de profitabil pentru a fi viabil pentru Broadcom. În timp ce achiziționarea de către Broadcom a afacerii de banda de bază (și designeri) a companiei japoneze Renesas Electronics Corp. ar fi trebuit să sporească afacerile companiei de bază pe termen lung (LTE), compania a făcut o scădere a acestui trimestru și a redus perspectiva LTE sub 100 milioane de dolari. La acest nivel, afacerea nu generează nici macar 20% din bugetul său pentru cercetare și dezvoltare. Bulls vor argumenta că Broadcom trebuie să împiedice aceste dureri în creștere. Ei vor argumenta că Broadcom are singurul rival viabil 4G de bază pentru Qualcomm și producătorii de echipamente de telefon, aproape sigur că vor cel puțin doi furnizori viabili. Santa Clara, California - bazată peIntel Corp. continuă să-și rotească roțile (și să-și petreacă sumele mintale), iar Moș Crăciun Clara Marvell Technology Group Ltd. (Nasdaq: MRVL MRVLMarvell Technology Group Ltd. și Taiwan MediaTek Inc. ambele par mai interesate de oportunitățile din China 4G. Aceste argumente sunt bine la un punct. Bursa de baseband este într-adevăr mare, dar este greu să exagerez cât de mult mai avansează Qualcomm acum și cât de scump este să rămâi în joc la nivele sub-scale. Dacă Broadcom s-ar reîntoarce în jurul conectivității (admițând că Qualcomm câștigă și ea parte din această cotă), probabil că acțiunile ar crește doar pe baza eliminării cheltuielilor pentru cercetare și dezvoltare, pe care piața în prezent le consideră în mod necuviincios. Broadcom este în căutarea unui bun Broadcom nu poate obține suficient credit pentru poziția sa foarte puternică în comutarea Ethernet, condusă de Trident II. Aceasta este o piață competitivă, având ca bază Cavium Inc. (Nasdaq: CAVM CAVMCavium Inc76, 16-0, 87%
creată cu Highstock 4. 2. 6
), o combinație care urmează să fie combinată
LSI Corp. (Nasdaq: LSI LSILife Storage Inc88, 53-0.25% și Avago Technologies Ltd. , Intel și Marvell totul pe prowl. Dar Broadcom a câștigat destulă cota de piață într-o afacere care ar trebui să beneficieze de o creștere a rețelelor definite de software. Bandă largă este o altă oportunitate de afaceri și oportunitate de creștere pentru Broadcom. Alături de Geneva STMicroelectronics, Broadcom este, în principiu, un partener - headliner în set-top box-uri, precum și un jucător important în domenii cum ar fi "inteligent acasă" și ultra-HD de televiziune. Broadcom ar trebui să rămână în mobil cel puțin până în 2015. În cazul în care eforturile companiei 4G LTE vor câștiga tracțiune în a doua jumătate a anului 2014, ar fi mai ușor să fie cazul pentru a rămâne în afaceri. Investitorii ar trebui să caute o creștere a veniturilor pe termen lung de aproximativ 4%, cu o creștere similară a fluxului de numerar. În acest moment, ieșirea din mobile ar fi probabil un net pozitiv, deși rămâne o șansă ca bandă largă să facă acest lucru într-o afacere de creștere. Pe baza fluxului de numerar liber, Broadcom pare ca ar trebui să tranzacționeze mai aproape de 35 de dolari. Marja de exploatare a companiei ar sprijini de obicei un multiplu de întreprindere-valoare-venit mai aproape de 2,75 ori o valoare justă de peste 40 USD. Linia de fund Investitorii sunt în mod clar sceptici în ceea ce privește nu numai sănătatea pe termen lung a pieței mobile / wireless, ci și rolul Broadcom pe piață și dorința de a pierde bani în urmărirea cotei de piață.Acest lucru va limita probabil potențialul acțiunilor Broadcom pe termen scurt. Cu toate acestea, pe termen lung, aceste acțiuni apar subevaluate. Dezvăluirea: De la această scriere, autorul deține acțiuni ale Broadcom.