Valoarea unui stoc preferat
Spre deosebire de acțiunile comune, acțiunile preferate plătesc un dividend fix. Ca atare, valoarea unui stoc preferat poate fi calculată utilizând modelul de reducere a dividendelor. Valoarea stocului preferat este în esență valoarea curentă a dividendului în perpetuitate, unde k este randamentul necesar.
Formula 13. 1
| Valoarea stocului preferat
|
Exemplu: Calculul valorii unui stoc preferat
Să presupunem că acțiunile preferate ale Newco plătesc unui investitor un dividend anual de 8 USD pe acțiune. Având o rată a rentabilității de 10%, care este valoarea stocului preferat de Newco?
Valoarea stocului preferat de Newco = ($ 8 / 0.10) = 80 $
Valoarea unui stoc comun
La fel ca un stoc preferat, deținătorii de acțiuni pot primi, de asemenea, dividende. Cu toate acestea, dividendele pe acțiuni comune nu sunt garantate, nici nu sunt o sumă fixă de la an la an. Ca atare, putem aprecia stocul obișnuit folosind dividende pe diferite orizonturi de timp.
Luați în considerare o perioadă de deținere de un an, în acest interval de timp, un investitor va primi un dividend și prețul acțiunilor comune la sfârșitul anului, ambele reduse cu rata de rentabilitate privind capitalul propriu.
Ținând cont de acest lucru, putem calcula valoarea stocului comun după cum urmează:
Formula 13. 2
Newco se așteaptă să plătească acționarilor săi acțiuni comune, $ 0. 25 pe acțiune în acest an. Investitorul anticipează că acțiunile Newco vor închide anul la 30 de dolari pe acțiune. Având o rată a rentabilității de 10%, care este valoarea acțiunilor comune ale Newco?
Răspuns:
2. Perioada de deținere pe mai mulți ani
Având în vedere că investitorii pot deține un stoc comun timp de mai mult de un an, este util să apreciem un stoc pe perioada de așteptare a investitorului. În acest caz, se poate utiliza modelul DDM.
Formula 13. 3
Valoarea capitalului propriu
| Exemplu: Calculați valoarea unui stoc cu o perioadă
|
deținută pe mai mulți ani ani. Newco se așteaptă să plătească acționarilor propriile acțiuni, 0 $. 25 pe acțiune în următorii doi ani. Investitorul anticipează că acțiunile Newco vor închide sfârșitul acelei perioade de timp la 40 de dolari pe acțiune. Având o rată a rentabilității de 10%, care este valoarea acțiunilor comune ale Newco la sfârșitul perioadei de doi ani?
Răspuns:
3. Perioada infinită DDM
Pentru a evalua un stoc comun folosind perioada infinită DDM, calculul este simplificat la fel ca la evaluarea unui stoc preferat cu dividende infinite.
Formula 13. 4
Unde k = rata rentabilității, g = rata de creștere
|
|
Newco plătit 0 $.25 dividendul anual în 2004 și se așteaptă să plătească 0 $. 265 în 2005. Presupunând o rată de creștere de 6% și o rată de rentabilitate necesară de 10%, calculați valoarea acțiunilor Newco.
Răspuns:
Valorificarea stocului comun al companiilor cu creștere supranormală
Atunci când se apreciază un stoc comun al unei companii care se confruntă cu o creștere semnificativă, abordăm o abordare similară evaluării stocului comun cu o participație de mai mulți ani perioadă. Diferența dintre abordări este legată de dividend. O abordare a perioadei de deținere pe mai mulți ani presupune un dividend stabil, în timp ce schimbarea dividendelor se datorează creșterii supranormale a acestei abordări.
Formula 13. 5
Exemplu: Calculați valoarea stocului comun cu creștere temporară supranormală
|
|
Un investitor intenționează să dețină acțiunile Newco timp de 3 ani. În această perioadă, Newco intenționează să crească cu 6% în primii doi ani și cu 3% după aceea. Ultimul dividend al lui Newco a fost de $ 0. 25. Având o rată a rentabilității de 10%, care este valoarea acțiunilor comune ale Newco la sfârșitul perioadei de trei ani?
Răspuns:
Pentru a începe, dividendul în fiecare perioadă de timp trebuie să fie calculat [D = D
0 (1 + g)] D
1 0, 25) (1,06) = 0,265 D
2 = (0,265) (1,06) = 0,281 D
Deoarece ne așteptăm ca dividendul să crească pe termen nelimitat în anul 3 și ulterior, valoarea actuală a prețului acțiunilor în anul 3 se calculează după cum urmează: Valoarea acțiunilor comune ale Newco este următoarea: Utilizarea modelului DDM pentru a dezvolta un model de multiplicare a câștigurilor
Dezvoltarea multiplicatorului câștigurilor utilizând DDM începe cu determinantul de bază al prețului. Reamintim, pentru a determina prețul unui stoc folosind DDM, dividendul infinit este împărțit la randamentul necesar minus rata de creștere după cum urmează:
Pentru a determina prețul la câștigurile multiple, prețul stocului este pur și simplu împărțit la câștigurile pe acțiune ale acțiunilor după cum urmează:
Formula 13. 6
Exemplu:
|
|
Determinarea raportului de preț-câștig al unei companii utilizând DDM
Cu ajutorul lui Newco $ 0. 25 plăți de dividende, un EPS de 1 $. 00, calculați raportul P / E al stocului, presupunând o revenire de 10% necesară și o creștere de 5%.
|
|
Răspuns: Uită-te!
În ceea ce privește modificările dividendelor, randamentul necesar și rata de creștere afectează DDM. Modificările acestor variabile vor afecta, de asemenea, raportul P / E al stocului.