Tranzacțiile de investiții pentru clienți și angajatori trebuie să aibă prioritate față de tranzacțiile de investiții în care un membru sau un candidat este beneficiarul efectiv.
Rațiunea în spatele standardului VI-B
Prezentul standard abordează investițiile personale ale celor din profesia de investitori și stabilește că trebuie să existe o anumită ierarhie a intereselor pentru a menține încrederea publică: interesele primului client și angajatorul, interese personale. Principiile fundamentale ale standardului sunt direcționate către acele persoane care sunt în măsură să dobândească cunoștințe avansate despre activitatea în așteptare de către angajatorul lor. Lipsind standarde sau îndrumări, acești indivizi ar putea să-și considere propriul interes propriu și să-și comercializeze propria activitate înainte de orice activitate în așteptare. În unele cazuri (de exemplu, un mic consilier independent), impactul acestei activități în curs este, probabil, neglijabil. În alte cazuri (de exemplu, o brokeraj major pe Wall Street modifică o recomandare), astfel de anunțuri pot reprezenta un factor semnificativ în conducerea prețului de securitate.
În ambele cazuri, operațiunile de tip "front run" sunt considerate comportamente neetice - și nu neapărat datorită oricărui impact potențial sau negativ asupra stocului. Frontierele sunt interzise din cauza importanței datoriei de loialitate pe care profesioniștii din domeniul investițiilor le datorează clienților lor și faptul că această datorie este compromisă ori de câte ori profesioniștii își plasează interesele personale în fața clienților lor.
Problema investițiilor personale continuă să fie dezbătută de membrii Institutului CFA. Mulți au sugerat că cea mai sensibilă modalitate de a rezolva problema - și de a aborda percepția publicului potrivit căreia interesul individual îl conduce pe comportamentul profesioniștilor din domeniul investițiilor - este de a interzice toate investițiile personale de către practicienii practicieni. O astfel de interdicție ar elimina necesitatea de a examina activitățile personale ale tuturor pentru eventuale conflicte de interese. În același timp, o astfel de măsură extremă îi va determina pe mulți indivizi talentați să părăsească afacerea investițională și ar descuraja pe alții să intre vreodată, ceea ce ar afecta investitorul mediu într-un sens mai larg.
Deci, așa cum se află astăzi, personalul de investiții nu este complet interzis de investiții personale. Cu toate acestea, Institutul CFA a adoptat o serie de recomandări recomandate, inclusiv interzicerea participării la IPO-uri și limite stricte privind dobândirea de titluri în plasamente private. În timp ce acestea nu sunt încă necesare, ele sunt concepute pentru a aborda zonele de conflict și pentru a consolida o cultură care va împiedica un interes orb în acest sens.
Tranzacțiile personale includ orice activitate din următoarele:
- Contul unui membru
- Conturile membrilor familiei, inclusiv soțul / soția și copiii (și aceasta include tranzacții personale "ascunse" într-un cont care poartă numele fetei soției lui) Interesul pecuniar direct sau indirect - care ar putea include conturi de încredere sau de pensionare
- Aplicarea standardului VI-B
Scopul acestui standard privind prioritatea tranzacțiilor este de a asigura corectitudinea și de a evita conflictele de interese.Când întâlniți aceste situații într-o întrebare la examen, începeți să întrebați dacă a fost aplicat un standard de corectitudine. Permiterea tratamentului preferențial pentru sine sau pentru membrii familiei este în mod evident o încălcare, însă sunt mai puțin evidente situațiile în care standardul a fost interpretat greșit sau aplicat excesiv. Următoarele sunt câteva dintre situațiile mai frecvente care testează dacă standardul a fost încălcat:
Inițierea sau modificarea unei recomandări
- - Într-un caz în care un analist dorește să schimbe o recomandare privind o securitate, este o încălcare a acest standard să rețină modificarea până la finalizarea unei tranzacții personale. Pentru a fi în concordanță, analistul va trebui să anunțe mai întâi schimbarea și apoi să permită difuzarea informațiilor și numai atunci poate să acționeze în nume propriu într-un cont considerat drept cont personal. Dacă un analist dorește să recomande un stoc, dar reține temporar ideea, astfel încât să poată cumpăra pentru un cont personal, el sau ea va încălca Standardul VI-B pentru că el sau ea va încerca să beneficieze personal de informații sau de cunoștințe el sau ea a dobândit, mai degrabă decât să exercite o datorie de loialitate și să permită clienților să beneficieze mai întâi. Contul de familie la un dezavantaj
- - Faceți o situație în care un analist are acces la anumite acțiuni de IPO și de plasare privată din când în când. Contul de pensionare al părinților săi și fondurile de încredere colegială a celor trei nepoate și doi nepoți ai săi se află în custodia firmei sale și sunt la discreția sa deplină de a gestiona. Acest analist este familiarizat cu Codul și standardele CFA și este preocupat să afișeze orice favoritism în conturi în care crede că ar putea fi perceput ca având un interes pecuniar indirect. Prin urmare, când acțiunile IPO sunt disponibile pentru alocare, acesta exclude conturile sale personale, precum și cele ale părinților săi și ale altor rude și distribuie aceste acțiuni pe baze pro rata sistematic tuturor celorlalte portofolii. Numai atunci când sunt disponibile acțiuni rămase, acesta include conturile rudelor. În acest caz, chiar dacă analistul ar fi încercat să facă ceea ce trebuie, el a interpretat greșit standardul și la încălcat. El are datoria fiduciară de a gestiona în interesul tuturor conturilor, inclusiv a celor ale părinților, nepoților și nepoților săi, și aceștia au dreptul la același tratament ca toate celelalte conturi, deoarece aceștia sunt și clienți plătitori de taxe ale firmei sale. Contul Boss
- - Un manager de portofoliu are acces ocazional la acțiunile IPO. În conformitate cu liniile directoare de alocare a firmei sale, distribuie bursele IPO la prețuri ridicate, bazate pe extragerea aleatorie a acelor conturi care au manifestat interes. Nu este posibil ca fiecare cont să participe de fiecare dată, având în vedere numărul relativ modest de acțiuni IPO care îi sunt disponibile. Cu toate acestea, de regulă, ea include întotdeauna contul șefului său (pe care și îl administrează). Acest cont nu îndeplinește definiția proprietății efective așa cum este stabilită de Standardul VI-B și nu are niciun interes financiar direct sau indirect.Cu toate acestea, ea a interpretat greșit standardul și este în încălcare. Scopul standardelor este de a elimina orice grad de favoritism și de a se asigura că toți clienții sunt tratați în mod echitabil. Șeful său avea prioritate automată înaintea celorlalte conturi - în plus, chiar și fără un interes pecuniar, managerul de portofoliu are un interes sporit pentru buna funcționare a acestui cont. Cumpărarea instituțională
- - Relația dintre funcțiile de cercetare și de tranzacționare a unei mari organizații este adesea testată pentru un comportament adecvat. A stabilit firma o perioadă de întrerupere / restricție între anunțarea unei recomandări noi sau modificate și executarea comenzilor comerciale? Rețineți că, deși standardul VI-B nu solicită în mod specific o perioadă de întrerupere, acesta include limba "oportunitatea adecvată de a acționa în baza recomandării" pentru a încuraja firmele să stabilească astfel de orientări. Dacă o întrebare la examen prezintă un caz în care un comerciant a acționat imediat după o recomandare (în câteva minute, de exemplu, sau oricând în aceeași zi), este posibil ca acea acțiune să fie considerată o încălcare deoarece clienților nu li sa dat o șansă adecvată de a reacționa. Cum să se respecte
Următoarele aspecte și idei ar trebui abordate atunci când se analizează standardul VI-B:
Ce este un beneficiar beneficiar?
- Dincolo de definiția minimă prevăzută de standard, circumstanțele sensibile pot necesita orientări mai stricte. Ce este o investiție?
- Standardul (și situațiile care abordează standardul) tinde să se concentreze pe acțiuni, obligațiuni și valori mobiliare derivate, dar dacă o firmă investește în imobiliare, colecții sau valută (de exemplu), ar trebui să reglementeze aceste tranzacții. Implementarea firewall-urilor
- - Un firewall este conceput pentru a proteja informațiile sensibile prin împiedicarea difuzării lor de la un grup la altul. O organizație vastă și diversă trebuie să adopte firewall-uri în anumite cazuri - de exemplu, între tranzacționare și cercetare, pentru a preveni o încălcare a funcționării frontale înainte de a dezvălui o recomandare. Limitarea accesului la persoane
- - Cu cât există mai mulți oameni cu acces la informații sensibile, cu atât mai multe informații se vor scurge. Prin limitarea numărului de persoane care au acces la informații materiale ne-publice, informațiile pot fi protejate și încălcările minimizate. Clarificați despre tranzacțiile interzise
- - Având în vedere domeniul de aplicare al unei firme și obligațiile sale specifice față de clienți, aceasta poate opta să restricționeze tranzacționarea anumitor valori mobiliare. De exemplu, poate fi întocmită o listă restrânsă care interzice tranzacționarea în companii care au angajat această firmă într-o relație de afaceri (poate ca un subscriptor). Institutul CFA a recomandat (dar nu absolut necesar) ca participarea la IPO-urile de capitaluri proprii să fie restricționată pentru angajații unei firme în favoarea nevoilor clienților. Unele firme au adoptat aceste linii directoare. Orice este interzis sau restrâns trebuie comunicat în mod clar tuturor angajaților pentru a asigura conformitatea. Utilizați perioade de blocare / restricții
- - deoarece există atât de mulți factori unici, principiul călăuzitor ar trebui să implice ceea ce este cel mai bun pentru clienți.De exemplu, într-o firmă mare, interdicția totală de tranzacționare pentru două zile lucrătoare după difuzarea unei recomandări noi sau modificate poate fi cel mai potrivit mod de acțiune. Pentru firmele mici, liniile directoare pot permite tranzacții în orice moment după finalizarea tranzacțiilor clienților. Raportați tranzacțiile personale
- - În mod obișnuit, angajații ar trebui să raporteze toate tranzacțiile trimestrial, deși persoanele care au responsabilități deosebit de sensibile pot fi nevoite să raporteze mai frecvent. Trimiterea copiilor duplicate ale confirmărilor și declarațiilor către ofițerul de conformitate internă este un exercițiu util, deoarece permite descoperirea în timp util a unei activități necorespunzătoare. Aplicarea unei tranzacții personale anterioare
- - Un proces care necesită aprobarea prealabilă a tranzacțiilor personale este o modalitate bună de a preveni în primul rând apariția unei încălcări. În cazul în care procedurile ar trebui concepute pentru a preveni încălcările, este de asemenea util să se stabilească linii directoare cu privire la modul în care trebuie să se procedeze la producerea încălcărilor. Atunci când o tranzacție se face în încălcarea politicii companiei, se poate face o cerere de întrerupere a tranzacției cât mai curând posibil, inversarea completă a tranzacției, cu toate profiturile rezultate distribuite într-o manieră care nu aduce beneficii individului sau firmei.
- Stabilirea procedurilor disciplinare - Stabilirea unui proces de investigare internă și stabilirea modului în care procedurile de conformitate vor fi aplicate.